數(shù)據(jù)寶
余莉
2025-02-05 22:16
證券時報記者 陳霞昌
時隔半年，人民幣對美元匯率再次突破7整數(shù)關(guān)口。在今年中國外貿(mào)數(shù)據(jù)亮麗的背景下，人民幣走弱背后的原因和影響引發(fā)市場關(guān)注。
一國貨幣匯率主要受進出口貿(mào)易和資本流動影響。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，前4個月，中國進出口總值13.32萬億元，同比增長5.8%。其中，出口7.67萬億元，增長10.6%。但另一方面，由于歐美國家持續(xù)加息，國債收益率持續(xù)攀升，中外利差持續(xù)擴大。這是導致人民幣本輪貶值的主要原因。如果美聯(lián)儲在通脹壓力下繼續(xù)加息步伐，人民幣仍有可能繼續(xù)貶值。
事實上，去年年底，人民幣對美元匯率就曾到過7.3。過去五年，人民幣對美元匯率在6.3～7.3之間浮動，其中共有三次破“7”。第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個月回到“7”下方，去年用了3個月。用人民銀行行長易綱的話來說，“這是市場供求的結(jié)果，說明我國外匯市場具有韌性，有能力實現(xiàn)動態(tài)均衡”。
但和貨幣升值有利有弊一樣，貨幣貶值同樣有失有得。人民幣貶值最直觀的好處，就是能夠繼續(xù)促進出口。如果人民幣匯率仍保持穩(wěn)定，或者小幅貶值，今年進出口數(shù)據(jù)仍將保持強勢，這對保證全年經(jīng)濟增長目標和保證就業(yè)有著更現(xiàn)實的意義。
至于有投資者擔心人民幣貶值會拖累股市，并沒有足夠數(shù)據(jù)支撐。多個機構(gòu)研究表明，匯率和股市的相關(guān)性并不強，或僅在有限時間內(nèi)有一定相關(guān)性。從國際上看，近兩年，日元的持續(xù)貶值并不影響其股市連創(chuàng)新高；土耳其貨幣大幅貶值，而去年土耳其股市是全球最強股市之一。
但在短期，過快貶值仍然可能產(chǎn)生恐慌，放大經(jīng)濟悲觀預期，進而形成“匯率貶值-恐慌-資產(chǎn)價格下跌-外資流出-匯率加速貶值”的惡性循環(huán)。因此，央行近期也明確要求“強化預期引導，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作”。只要短期投機性資金流動被遏制，人民幣匯率將重回基本面驅(qū)動的框架之中。
因此，只要匯率不是單邊、大幅波動，就不應該視為“狼來了”。長期看，一國貨幣的強弱，最終取決于其經(jīng)濟基本面。從全球主要經(jīng)濟體一季度經(jīng)濟增速看，中國4.5%的增速仍然大幅領(lǐng)先。如果中國全年經(jīng)濟增長能達到5%的目標，人民幣價格最終會回到它應有的價值上來。
