創(chuàng)業(yè)資本匯
李明珠
2025-02-05 21:17
中國社科院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚12月21日在中國財富管理50人論壇2024年會上表示，在確認經(jīng)濟運行面臨總需求不足局面時，實施適度寬松的貨幣政策來應(yīng)對資本市場的大幅波動，保護家庭和企業(yè)的資產(chǎn)負債表，保護居民的消費能力，借以擴大總需求，既是宏觀經(jīng)濟政策的基本邏輯，也是世界各國普遍的理性選擇。
中央經(jīng)濟工作會議明確，明年將適時降準降息。李揚指出，在傳統(tǒng)的貨幣政策工具箱中，公開市場操作是“小刀”，可以擴張也能夠收縮。調(diào)整存款準備金率的力度較大，有貨幣政策“巨斧”之稱。目前，我國平均存款準備金率已降至6.6%，進一步降準還有空間。根據(jù)現(xiàn)在的格局，準備金率下降1個百分點，便可釋放2萬億元的基礎(chǔ)貨幣，這將有力推動需求擴張。
李揚同時指出，我國也存在進一步降息的空間。我國儲蓄長期過剩，這種實體經(jīng)濟背景，決定了利率下行有必然性。近期國債收益率已處于偏低水平，2024年12月20日，1年期國債收益率已降至0.98，10年期國債收益率降至1.7%，30年期國債收益率則降至1.95%，市場利率下行或已成趨勢。實際上，利率下調(diào)是全球趨勢。目前，全球主要發(fā)達國家普遍處于降息周期，這為我國貨幣政策創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。降息會影響到金融機構(gòu)盈利，但為了宏觀經(jīng)濟大局，依然有必要適時降息。
中央經(jīng)濟工作會議提出，要“保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配”。李揚強調(diào)，明年要更加重視流動性管理。本世紀以來，世界各國的中央銀行貨幣政策的主要任務(wù)就是管理流動性，調(diào)控貨幣供應(yīng)量和管理利率的目的，就是為了保持一個有彈性的流動性。
他指出，流動性管理并非簡單的“放多少貨幣”，它指的是：在保持價格基本穩(wěn)定的前提下，市場參與者以市場價格達成交易的可能性。因此，管理流動性，就是要推動各類金融市場有效勾連、有效轉(zhuǎn)換，“要考慮市場寬度、市場深度、有市場彈性”。適度寬松的貨幣政策不是“發(fā)錢”，而是營造一個狀態(tài)，一個在不對現(xiàn)行價格產(chǎn)生劇烈影響便可達成交易的狀態(tài)。
對于本次中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具”的表述，李揚認為，這意味著我國貨幣政策的與時俱進：今后，貨幣政策不僅要關(guān)注價格穩(wěn)定，也要關(guān)注資產(chǎn)價格的穩(wěn)定。我國主要關(guān)注的資產(chǎn)價格是資本市場和房地產(chǎn)市場。在全世界實體經(jīng)濟高度的金融化之后，一國的中央銀行必須把資產(chǎn)價格納入調(diào)控視野。
他同時強調(diào)，人民銀行在9月24日創(chuàng)設(shè)的兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具絕不是“央行直接下場”，這是一個錯誤的市場認識。
在談到人民幣匯率變化時，李揚還表示，相較于“保匯率”，“保外匯儲備”更加重要。自上世紀末亞洲金融危機以來各國的實踐均證明了這一點。匯率的變化存在諸多諸多非實體因素、投機因素，“不能聽任外匯市場的投機因素來主導(dǎo)貨幣政策。”
校對：冉燕青
