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申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 趙偉

2025年，宏觀政策框架或繼續(xù)深化，財(cái)政政策將繼續(xù)加大對(duì)“兩重”（重大基建與重要民生領(lǐng)域）與“兩新”（新型基建與新興產(chǎn)業(yè)）的支持力度。

投資與消費(fèi)可能成為2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“雙引擎”。投資方面，基建仍將發(fā)揮支撐作用，事關(guān)戰(zhàn)略安全或創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)⑨尫呕盍ΑＯM(fèi)方面，通過(guò)暢通資金來(lái)源、擴(kuò)大資金使用范圍等提高資金效率，針對(duì)弱勢(shì)群體加大補(bǔ)貼補(bǔ)助力度及結(jié)構(gòu)性減稅，以修復(fù)居民消費(fèi)信心。出口方面，盡管外部關(guān)稅等風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)出口產(chǎn)生一定影響，但中國(guó)有望繼續(xù)鞏固價(jià)格優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在高附加值產(chǎn)業(yè)鏈和新能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力將為出口總量提供有力支撐，整體出口預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)韌性表現(xiàn)。

全年經(jīng)濟(jì)節(jié)奏預(yù)計(jì)呈弱“N形”走勢(shì)。上半年，政策落地與外需修復(fù)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速觸及高點(diǎn)；下半年，盡管外部沖擊可能帶來(lái)一定程度的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，但國(guó)內(nèi)政策的積極調(diào)控和內(nèi)生動(dòng)能的轉(zhuǎn)型有望緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)仍可維持在5%左右。