證券時報網
阮潤生
2025-02-05 21:58
美聯儲再次釋放重磅信號。
美東時間12月20日，被視為美聯儲主席鮑威爾“鴿派盟友”的舊金山聯儲主席戴利罕見釋放鷹派信號。她在最新的采訪中表示，“美聯儲本周降息25個基點的決定非常‘驚險’。我的預測是，明年降息次數將比我們想象的要少得多。”
值得注意的是，美聯儲的內部分歧似乎正在加大。在本周議息會議上，克利夫蘭聯儲主席哈馬克意外投出了反對票，備受市場關注。她在最新的聲明中警告稱，如果通脹在2%以上停滯過久，可能會使通脹預期失控。貨幣政策需要在一段時間內保持適度限制性。
當前華爾街擔憂的是，如果特朗普新政府的政策引發通脹壓力，美聯儲將放慢取消限制性政策的步伐，甚至在某些情況下可能加息。分析師指出，美聯儲的關注點已經從勞動力市場的下行風險轉向了對通脹重燃的擔憂。
美聯儲重磅發聲
美聯儲正在掀起“鷹派”風暴。
美東時間12月20日，多位美聯儲官員密集發聲，釋放重磅信號。其中，被視為美聯儲主席鮑威爾“鴿派盟友”的戴利罕見釋放“鷹派”信號。
美國舊金山聯儲主席、FOMC今年票委戴利在接受采訪時直言：“我的預測是，明年降息次數將比我們想象的要少得多，對2025年兩次降息的點陣圖中值預期非常滿意”。
戴利表示，美聯儲本周降息25個基點的決定非常“驚險”（it’s a close call）。
戴利認為，當前美國的政策和經濟狀況良好，可以回歸“更典型的漸進模式”，她特別提到“覺得美聯儲已經度過了政策重新調整階段（recalibration phase）”。
她還提到，美聯儲的關注點仍然是通脹和失業方面，對當前2.5%的通脹率感到不安，通脹進展相對于美聯儲的預期有所放緩，美聯儲必須保持靈活。
有分析認為，這是戴利在為明年1月，甚至是3月都暫停降息的預期鋪路。在此之前，戴利一直傾向于“鴿派”，而且與鮑威爾立場一致。
目前，期貨市場押注美聯儲明年1月暫停降息的概率高達90%，3月也不降息的概率接近50%。
同日，美聯儲“三把手”、在職期間的永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯也在接受采訪時稱，盡管前景不明朗，美聯儲仍有望繼續降息，過去兩年通脹率大幅下降，而且通脹下降的過程仍在繼續。
他重申，在調整政策時必須依賴數據，而自9月份以來，美國的通脹數據“略高”，經濟增長“略強于”預期。
威廉姆斯特別提到，2025年“在通脹前景和許多其他因素方面”都存在“相當大的不確定性”，并承認特朗普的政策主張已經開始影響他的觀點和經濟預測。
在威廉姆斯發表講話前，美國商務部經濟分析局公布了11月份的PCE物價指數，這是美聯儲最青睞的通脹指標。
數據顯示，美國11月PCE同比漲幅為2.4%，環比漲幅為0.1%；11月核心PCE同比漲幅為2.8%，環比漲幅為0.1%；四項指標均低于市場預期。
美聯儲的重大分歧
值得注意的是，美聯儲的內部分歧正在加大。
在本周議息會議上，克利夫蘭聯儲主席哈馬克（Hammack）意外投出了反對票，備受市場關注。
當地時間12月20日，哈馬克就她在美聯儲于2024年12月17日—18日召開的FOMC會議上的反對票發表聲明。
哈馬克表示，美國經濟狀況良好，但在通脹問題上仍需進一步努力。近期在將通脹率恢復到2%的過程中進展并不均衡。
哈馬克在聲明中說，“鑒于勞動力市場的健康狀況，將通脹及時恢復到2%仍然是重要的目標。為實現這一目標，我認為貨幣政策需要在一段時間內保持適度限制性。基于我對貨幣政策目前接近中性立場的判斷，我傾向于保持政策穩定，直到我們看到更多證據表明通脹正恢復到2%的目標路徑。”
哈馬克認為，鑒于近期經濟數據的強勁表現、寬松的金融狀況，以及她對未來一年通脹率將在健康勞動力市場下高于2%的預測，在2024年12月的會議上暫停降息是最佳選擇。
哈馬克還表示，美國經濟的動能以及近期高企的通脹數據促使她上調了對明年通脹的預測。此外，前景風險平衡似乎偏向通脹率上升。
哈馬克警告稱，如果通脹在2%以上停滯過久，可能會使通脹預期失控，從而增加將通脹恢復到目標水平的難度。
華爾街熱議
當前華爾街擔憂的是，如果特朗普新政府的政策引發通脹壓力，美聯儲將放慢取消限制性政策的步伐，甚至在某些情況下可能加息。
分析師指出，美聯儲的關注點已經從勞動力市場的下行風險轉向了對通脹重燃的擔憂，尤其是特朗普上任后，關稅上調、移民限制、寬松財政政策將會給通脹帶來巨大上行風險。
美東時間12月20日，摩根士丹利美國經濟學家Michael T Gapen及其團隊最新發文稱，美聯儲目前的鷹派前景與其預測基本一致——特朗普的貿易和移民政策可能使通脹保持堅挺，并推遲美聯儲進一步降息的時間。
摩根士丹利表示，美聯儲降息前景取決于特朗普限制性政策未來的實施進展，但這些政策對經濟活動的影響可能滯后，因此，雖然美聯儲目前放鷹，但后續可能轉為放鴿。就像2018年，美聯儲曾預測進一步加息，但在經濟活動放緩時最終選擇了降息。
高盛則認為，從長遠來看，特朗普的政策對經濟增長的負面影響可能會超過對通脹的短期沖擊，從而促使美聯儲降息以支持勞動力市場。
至于美聯儲的降息路徑，高盛預計，2025年僅會有兩次25基點的降息，但后續仍會繼續降息，直至利率在2026年底達到2.6%。
校對：劉星瑩
